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银行行业周报,2018年的银行股选股看法
分类:股票基金

回顾与变化。今年2月以来,我们一直推荐大行,以及银行股核心资产(招行+宁波)。展望来年:我们认为资管新规出台后,中小银行投资面上已见底,负面因素已基本被市场预期;中小银行未来不必完全悲观。

银行业基本面未来趋势,行业整体趋势向上,资产质量确定改善,息差触底并且温和向上;同时银行基本面上升的幅度不会很快,这也是中国的经济体决定的,但持续时间的跨度可能会超预期。

    第一条线索:大型银行是配置盘,基本面最确定。银行业未来有两大不确定性:一是负债端压力,二是金融监管落地对资产端(表内资产+表外资产)的压力。比较而言:大型银行基本面是比较确定的:负债端有优势;资产端以贷款为主,同时经济结构利于大型企业,使得其资产端没有劣势。同时,大型银行估值不贵,所以是重要的基本配置盘,是稳定收益的重要源泉,更看好工行+建行+农行。

1、前期压力大的银行大多数有改善,如华夏、平安、民生。

    第二条线索:拥抱银行板块的核心资产-招行和宁波。招行和宁波,从基本面上看、以及市场认可度看,已公认为银行股的优质资产。我们也跟踪多家银行(上市与非上市),优质银行比较罕见。优质银行的稀缺性会使它们估值继续提升,在银行板块向上时,招行和宁波是弹性重要来源。

2、不良率,像大行继续环比下降,主要是各种监管的落地。只要中国经济不发生泡沫性风险,资产质量改善就会持续,因为贷款更看重是“经济的安全边际”。

    第三条线索:中小银行的投资面见底,基本面未来见底、改善的品种,会有较大弹性。资管新规出台后,市场对金融监管认知清晰,预期已比较充分;未来即使各种监管细则出台,从投资面角度,对银行板块影响已不大。从这个角度看,中小银行的投资面已见底,今年股价走势和目前估值已反映负面预期。明年,中小银行基本面还是面临较大不确定性,但哪家银行率先持续企稳、甚至是改善,它的股价会表现出较大向上弹性。中小银行目前包含这种“改善的期权”(option)。我们预计存在这种可能性的有:中信、兴业、北京、南京和光大等银行,这需要持续跟踪。

3、不良净生,股份行环比下降,大行和城商行低位维持。

净息差的未来趋势:缓慢上行。净息差未来向上弹性增加的两个条件:

1、宏观经济持续发展,带动中小企业贷款定价。

2、监管放松,负债压力在一定程度会得到释放。

展望来年:资管新规出台落地后,中小银行投资面基本上已确定,负面情绪得到释放,像中小企业不必太悲观。

股轩堂证券投资顾问列出2018年银行选股的三个方向:

第一:关注银行板块的核心资产—招行和宁波银行。核心资产一直是银行重中之重,招行和宁波,从基本面上看、以及市场认可度分析,已公认为银行股中的优质资产。我特别看重的是招行的互联网金融创新,还有就是宁波银行的超过预期的快速增长,对比多家银行,优质银行已经是很稀缺的了。优质银行的稀缺性会使它们估值得到提升,股价也会得到体现,在银行板块向上时,招行和宁波会率先得到体现。

第二:大型银行是配置盘,基本面最确定。银行业未来或者一直以来都会面临的压力:一是负债端压力,二是金融监管落地对资产端的压力。比较而言:大型银行基本面是比较乐观和确定的,同时,大型银行估值不贵,所以是重要的基本配置盘,比较看好工行+建行。

第三:中小银行的投资面见底,基本面未来见底。资管新规出台后,市场对金融监管认知清晰,预期已比较充分;未来即使各种监管细则出台,但是对银行板块影响已不大。明年,中小银行基本面还是面临较大不确定性,但哪家银行率先持续企稳或者改善,它的股价肯定会有一定的体现。像兴业、北京、南京和光大等银行,都可以持续跟踪。

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